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大陸銀監會從嚴執行風險防範措施，要求大型商業牙齒黃銀行提供萬達、复星、海航、安邦等民營企業集團海外投資業務資訊，工行、中行及建行等商業銀行配合銀監會要求，已調降企業海外授信槓桿，並落實監管措施。這幾年大陸大型民企大舉赴海外投資及併購資產，資金來源多為境內貸款，造成債務違約與貨幣錯配風險擴大，因而引起監管部門注意。

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推薦居家牙齒美白這類問題過去並不多見，過去有能力走出去的企業主要為大型央企或國企，如中石油、中石化、中投或中鋁等，除了手頭相對寬裕外，背後大多負有政策使命。海外投資的主要目的並非盈利，而是希望確保能源或糧食的供應無牙齒黃黃的刷不掉缺。在國家戰略與資源掠奪大帽子下，政府自然不會加以反對，甚至還會全力相挺。不過，隨著新興科技快速發展以及牙齒居家美白費用市場化加速進行，一些大型民營企業如阿里巴巴、騰訊及百度等，如雨後春筍般冒出，海外投資行為也不再侷限於為國家服務，回歸到企業將本求利的本質。

也因如此，投資標的領域與範圍愈拉愈廣，從原本以戰略性能源或大宗物資為主，轉而擴大至高科技、房地產及娛樂等各式各樣事業，尤其萬達大舉投資美國影視產業及房地產，早已動見觀瞻，但無形中也背離大陸政府鼓勵企業走出去的初衷。2014年起人民幣步入貶值循環周期，大量海外投資併購行為與出走的資金，加大人民幣的貶值趨勢，北京開始調整企業走出去政策。特別是一些大型民企，利用資金槓桿操作海外投資與併購，除加重人民幣貶值壓力，更造成債務風險提高問題，而且對大陸國務院總理李克強去槓桿、促產業轉型政策不利。政府當然不樂見這類海外投資行為持續發生，甚至轉向加強監管與限制。銀監會要求各家銀行盤點企業對外投資的相關貸款，就是在釋出從嚴監管的訊號。在銀監會新政策下，今年上半年大陸對外投資金額劇減43%，從5803億人民幣掉落至3311億。大陸商務部副部長錢克明公開澄清，大陸鼓勵有實力有條件企業走出去政策未變，但細看新聞稿內容就可以發現，企業對外投資政策已局部緊縮。對實體經濟有幫助、符合國家戰略目標、能夠確保資源的對外投資行為，都是大陸政府所歡迎的。例如配合一帶一路、有助國際產能合作、有利產業結構升級轉型的併購與投資，官方都樂觀其成。但如果是針對房地產、酒店、影城、娛樂業、體育俱樂部等領域的投資行為，官方則明確地表示不歡迎。問題是，戰略性或資源性投資依舊是以國企或央企為主，投資決策模式並非完全從市場角度出發。相對地，民企的海外投資行為，獲利還是首要考量，並不會特意界定在什麼產業。現今大陸政府局部加強海外投資管制行為，讓人感覺有厚此（央企或國企）薄彼（民企）之嫌，甚至引發外界殺雞儆猴疑慮。當然，對於市場化改革而言，這恐怕是走回頭路的做法。一旦引起兔死狗烹效應，造成市場恐慌氣氛快速蔓延，將可能引發新一波的資金外逃危機，這絕非主政者所樂見。整體而言，在非理性對外投資的熱潮下，政策性踩剎車確有必要，但必須適度，不能全面擴散至所有有心海外投資的民間企業，即使它們沒有背負國家戰略性與資源性目標，亦不能全面禁絕。大陸若想朝向真正市場化國家前進，還是得適度給予企業（尤其民企） 投資與發展的自由。過度干預或限制企業商業投資行為，都將扼殺企業的發展。況且，企業的海外投資行為不單單只有國家戰略或掠奪資源功能，從另一個角度來看，也有助緩和國與國之間的貿易爭端，或是加速企業內部資源的垂直與水平整合，鴻海就是最好例子，從而回頭帶動自身產業的發展，這也是大陸加快產業結構升級轉型的一帖良方。自1979年經濟改革以來，大陸特色的社會主義市場經濟制度，既遵循市場經濟體制，又維持中央集體領導制的核心，好處是「集中力量辦大事」，政府效能高，壞處是容易矯枉過正，或過度傾斜造成市場扭曲。當價格機制無法順利發揮作用，資源就不能達到最適配置，連帶也會影響整體效率的提升。當前金融風險情勢嚴峻，強化管控企業對外投資有其必要，但要小心過度限縮的後遺症。(旺報)




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